原标题：继玻尿酸之后，胶原巨生医美市场下一个大单品是蛋白第股大单它？

近日，在港交所主板上市的物港巨子生物（02367.HK），被称为“胶原蛋白第一股”的上市市场巨子生物在港交所主板上市，受到资本市场高度关注。医美原蛋

巨子生物是品重一家主要设计、开发和生产以重组胶原蛋白为关键生物活性成分的组胶皮肤护理产品的公司。2000年，胶原巨生巨子生物就获得了国内首个专有重组胶原蛋白技术发明专利授权；2009年，蛋白第股大单巨子生物成为全球首家实现量产重组胶原蛋白护肤产品的物港公司；2013年，公司成为中国首家专利获得中国国家技术发明奖的上市市场胶原蛋白产品公司；2016年，公司成为中国首家专利获得中国专利金奖的医美原蛋胶原蛋白产品公司。

IPO前，品重巨子生物进行了一轮重磅融资，组胶投资方阵容豪华，胶原巨生包括高瓴、CPE源峰、金镒资本、君联资本、星纳赫资本、鼎晖投资、中金资本、黑蚁资本等一众知名机构。值得注意的是，与一众明星投资机构一起的，还有Qianyi Holdings Limited（简称“Qianyi”）参与了A-1轮优先股和A-2轮优先股融资，持有巨子生物全球发售前0.86%的股权，紧随全球发售后0.84%的股权。而Qianyi控股公司则为为薇娅夫妇实际控制。

其实，早在一年前，巨子生物旗下品牌“可复美”就曾多次出现在薇娅的直播间，双方合作过多场直播带货。2021年，薇娅也曾在海口消博会上为巨子生物站台，而2021年“双十一”提前开启预售时，可复美成为薇娅直播间销售额的Top5，达5000余万元。

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营收增长迅猛，盈利水平堪比“医美茅”

依靠创始人范代娣夫妇研发出的核心重组胶原蛋白技术，2019 年起，巨子生物连续三年蝉联中国胶原蛋白功能性护肤赛道Top1。在功能性护肤的浪潮下，巨子生物产品销售额突飞猛进。招股书显示，巨子生物 2019-2021 年及 2022 年前 5 个月分别实现营收 9.57 亿、11.90 亿、15.52 亿和 7.23 亿。

然而，净利润却没有同营收同步增长，主要是由于线上营销开支的大幅增加。2019-2021 年及 2022 年前 5 个月，公司销售费用分别为 0.94 亿、1.58 亿、3.46 亿和 1.96 亿，占营业收入比重分别为 9.8%、13.3%、22.3%和27.1%。

2019年-2022.1-5月巨子生物营业收入和净利润情况（单位：亿元）

毛利率水平可以媲美“医美茅”。招股书显示，2019-2021 年及 2022 年前 5 个月，巨子生物的毛利率分别为 83.30%、84.60%、87.20% 和 85.0%。这样的毛利率水平可以对标爱美客的玻尿酸系列产品90%多的毛利率水平，同样是以技术研发驱动的医美产品，因此享有很高的产品溢价。

在渠道发展上，被称为为“美妆界的华为”，巨子生物不仅深耕技术创新20年，并制定了“医疗机构+大众消费者”的双轨销售策略。截至2021年底，覆盖公立医院超过1000家，私立医院及诊所约1700家，通过医疗机构的专业可信，从而为产品建立科技背书，为产品推向大众市场奠定基础。

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玻尿酸之后，又一大医美细分市场？

通常用于美丽与健康领域的关键生物活性成分类型主要包括透明质酸、胶原蛋白和人参皂苷。与美丽与健康产品中使用的传统非生物活性成分（如甘油）相比，生物活性成分可以在细胞水平上与人体组织积极结合，并提高安全性及功效。透明质酸的主要特性是皮肤润滑和保湿。而胶原蛋白的主要功效是皮肤修护和抗衰老。

根据Grand View Research报告，中国胶原蛋白市场规模增速显著高于全球市场增速。2019年中国胶原蛋白的市场规模增长至9.83亿美元，约占全球市场的6.40%；而到 2027 年，中国胶原蛋白的市场规模预计将达到15.76亿美元，约占全球市场的6.96%，2016-2027年年平均复合增长率为6.54%，高于全球的5.42%的市场增速。在网红直播带动下，未来国内胶原蛋白市场规模依然有很高的天花板。

在皮肤修护和抗衰老市场已被证明市场需求非常大。2021年诞生了一个千亿IPO——，贝泰妮上市，总市值一度超1200亿元，不禁感叹，功能性护肤赛道在国内原来拥有如此巨大的市场需求潜力。贝泰妮旗下核心的产品薇诺娜，是一个医学级护肤品牌，主打皮肤修复功能。在去年双11，薇诺娜在天猫开售第一天成交金额就达到了8.2亿元，秒杀一众海外品牌，非常受欢迎。因此，在重组胶原蛋白技术突破并产业化后，发展趋势相当迅猛，并有望成为继玻尿酸之后，下一个非常具有发展潜力的医美细分市场。

2021年，作为重组胶原蛋白技术的核心产品，巨子生物的旗舰品牌可丽金和可复美分别是中国专业皮肤护理产品行业第三和第四畅销品牌。

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结语

在专业皮肤护理领域，重组胶原蛋白无论是在制备技术、成分以及市场空间来看，其未来发展比动物胶原蛋白更具潜力。巨子生物通过技术创新为驱动，品牌以差异化护肤功效和科技美学的定位而广受认可，在医用敷料市场的领先地位强化了功效性护肤品的优质、高效和安全的品牌形象。资本市场显然是看到了这一医美细分市场的巨大潜力。

功能性护肤赛道虽然非常火热，但相比玻尿酸来说，技术门槛相对较低，眼下，已然是红海市场，不同护肤品类层出不穷，巨子生物虽背靠重组胶原蛋白技术及产品营销获得一时的关注，但前有贝泰妮，也收购益而康生物开始布局此领域，后有敖尔佳、创尔生物等一众品牌涌现，接下来，如何在众多产品中杀出重围，不仅要靠上市后资本的力量，自身的科技驱动创新也不能怠慢。