兴证策略：基金二季报的五大看点

看点四：港股仓位显著回升，兴证北水大幅加仓资讯科技和可选消费板块

主动偏股基金的策略港股仓位自2021Q2以来首次回升。一方面，基金季报2022年4-5月，看点港股回暖，兴证恒生指数、策略恒生科技分别上涨3.65%、基金季报8.91%；另一方面，看点南下资金持续流入，兴证二季度南下资金净流入规模达到1103.3亿港元，策略二者共同带动主动偏股基金的基金季报港股持仓规模和仓位回升。截至2022Q2，看点主动型基金持有港股的兴证规模为1952.09亿元，较前一季度增长16.94%，策略港股仓位由6.97%回升至7.91%，基金季报结束了此前连续5个季度的下降趋势。

行业方面，公募持有港股资讯科技和可选消费行业的仓位回升较多，公用事业和金融板块仓位则显著回落。重仓股口径下，2022Q2主动偏股型基金加仓较多的行业是资讯科技业、非必需性消费业和医疗保健业，加仓比例分别为4.26pct、3.76pct、1.56pct。2022Q2主动偏股型基金减仓较多的行业是公用事业、金融业和电讯业，减仓比例分别为-3.26pct、-2.39pct、-2.06pct。

重仓股层面，美团取代腾讯控股成为公募的港股第一大重仓。截止2022年二季度末，港股前5大重仓股为美团-W、腾讯控股、快手-W、李宁和香港交易所，持股市值分别为340.11亿元、225.92亿、96.88亿元、93.86亿元和93.62亿元。与2022Q1相比，港股前20大重仓中，新增吉利汽车、中国海外发展、理想汽车-W和金斯瑞生物科技。

看点五：公募基金持仓风格的三点变化

集中度偏好：行业和个股持仓更加集中

主动偏股型基金持仓集中度自2021Q2以来首次提升。行业视角下，主动偏股基金前3/5/10大重仓行业持仓占比环比提升2.35pct、1.17pct、0.36pct。截至2022Q2，公募重仓食品饮料和新能源赛道，前三大重仓行业持仓集中度已回归至2004Q2以来85%的较高分位数水平。个股视角下，主动偏股型基金持股市值前5/10/30/50/100的重仓股占全部重仓股持仓市值的比例较上一季度分别增加1.26%、1.72pct、2.19pct、1.18pct和0.71pct。主动偏股基金持股集中度结束了此前连续四个季度的回落趋势，持仓集中度出现回升。

市值偏好：对大票的重视程度有所回暖

在经历了2021年以来持仓风格的市值下沉后，2022Q2公募对大市值个股的偏好有所提升。

从仓位变动来看，2022Q2主动偏股型基金减仓市值小于3000亿的个股，加仓市值处于3000-10000亿元的中大市值个股。按区间平均市值汇总仓位变动后，我们发现，今年二季度以来，主动偏股型基金对市值小于1000亿的小市值个股的仓位自2021Q1以来首次出现回落，公募转为加仓市值在3000-5000亿、5000-10000亿区间的个股。

从基金覆盖数来看，基金对于中小市值个股的覆盖度小幅回落。今年以来，基金重仓股中小市值的个股数量结束了自2021年以来的上升趋势。今年二季度，主动偏股型基金重仓股中，市值小于800亿个股的数量为1544只，较2022Q1下降3.98%，但对小市值个股的覆盖程度依然处于历史较高的水准。

财务指标偏好：兼顾成长性和ROE

在兼具高成长性的前提下，公募基金对ROE的重视程度亦有所回暖。

从ROE角度来看，相比于2021年，自今年一季度开始，加仓比例和ROE的正相关性有所提升。高ROE偏好有所回暖，尤其是今年二季度，基金加仓最多个股的ROE预期更高。“买相对更高ROE个股、卖相对更低ROE个股”显示出机构对于高ROE个股的青睐程度边际回暖。

从成长性来看，相比于2021Q2、2021Q3和2022Q1，2022Q2，加仓比例和利润增速的正相关性有所减弱。加仓比例靠前个股的归母净利润同比并不绝对高于减仓比例靠前的个股，例如加仓比例前20为的个股今年的盈利预期增速并不算亮眼，表明机构对成长性的偏好略有回落。

本报告为历史数据分析报告，不构成对行业或个股的推荐和建议

证券研究报告：《基金二季报的五大看点》

对外发布时间：2022年7月22日

报告发布机构：股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师 ：

研究助理 ：

陈恭懿