长江证券：维持李宁买入评级 强品牌力支撑下零售较快增长延续

长江证券发布研究报告称，长江长延维持（02331）“买入”评级，证券支撑预计2022-24年实现归母净利为46.6/57.9/70.3亿元，维持同比+16%/+24%/+21%。李宁公司未来将始终坚持“单品牌、买入多品类、评级牌力多渠道”的强品发展战略，在现有优势品类跑步、下零续篮球等专业运动基础上，售较布局女子健身、快增冬季产品等品类，长江长延持续专业化定位并完善产品矩阵。证券支撑同时致力于成为肌肉型企业，维持从多维度优化整体运营效率，李宁效率优化仍具空间。买入

展望22Q4，外部环境仍具备较大不确定性，但李宁后续增长相对乐观。1）公司渠道库存及盈利表现较优，加盟商提货积极性相对较优；2）渠道扩张及渠道质量优化仍在持续推进，数据显示，9月底至10月7日之间，李宁全国开店超100家，其中超300平的店铺超过45%；3）近年来公司持续推进产品结构升级及产品矩阵优化，跑鞋、篮球鞋等专业化品类占比提升（2022H1，鞋/服/配件占比54%/40%/6%），鞋相较于服装品类韧性更强。后续公司产品矩阵优有望进一步完善，2022年打造大单品超轻19，2023年有望推出更多爆款产品，结构优化助力下的均价提升仍具空间。