来源：国际金融报

6月10日，月金预期央行公布的融数数据显示，5月M2（广义货币供应量）同比增长11.1%，据超上月为10.5%。专家政策新增人民币贷款1.89万亿元，短期上月新增6454亿元。货币或保社会融资规模新增2.79万亿元，持观上月新增9102亿元。月金预期

整体来看，融数5月金融数据超预期增长。据超其中，专家政策不仅M2增速较快，短期信贷及社融也相较去年同期出现多增，货币或保体现了我国稳增长政策的持观发力效果。不过仍需注意的月金预期是，当前我国居民和企业中长期信贷融资需求仍然偏弱，尚处于恢复阶段，信贷结构仍有待进一步改善。同时，综合考虑近几个月国内密集出台增量纾困助企政策，靠前发力，预计短期国内货币政策保持观望。

M2增速创近期新高

数据显示，5月广义货币（M2）余额252.7万亿元，同比增长11.1%，增速分别比上月末和上年同期高0.6个和2.8个百分点；狭义货币（M1）余额64.51万亿元，同比增长4.6%，增速分别比上月末和上年同期低0.5个和1.5个百分点。M2增速超出业内预期，并创近期新高。

对于M2同比增速保持在10%上方，首席研究员温彬指出，主要原因在于以下几方面：首先，当前流动性水平相对充裕，央行4月25日降准，上缴结存利润，释放长期资金；银行加大信贷投放力度，本月人民币贷款同比多增3920亿元，加大了信贷派生力度；其次，财政支出加快，本月财政存款新增5592亿元，同比少增3665亿元，相当于降低了货币回笼力度；最后，去年5月M2增长的基数较低，也对本月M2增长形成一定贡献。

不过，M1同比增速放缓，不及预期。金融市场部宏观组研究员周茂华告诉《国际金融报》记者，这主要反映出企业短期存款减少，企业贷款需求增加，说明随着需求回暖，企业增加资本方面支出，该指标一定程度反映出企业信心与经营活动出现回暖迹象。

人民币贷款同比多增

5月，人民币贷款增加1.89万亿元，同比多增3920亿元。人民币贷款余额同比增长11%，涨幅比上月提高0.1个百分点。同时，今年前5个月，人民币贷款累计新增规模超去年同期。

分部门来看，5月住户贷款增加2888亿元，同比少增3344亿元，其中，短期贷款增加1840亿元，中长期贷款增加1047亿元；企（事）业单位贷款增加1.53万亿元，同比多增7291亿元，其中，短期贷款增加2642亿元，中长期贷款增加5551亿元，票据融资增加7129亿元；非银行业金融机构贷款增加461亿元，同比少增163亿元。

在业内看来，尽管5月人民币贷款同比多增呈现明显回暖，但信贷结构仍有待进一步改善。

“5月新增贷款供需主要来自于企业部门，居民融资需求仍偏弱。”周茂华指出，这主要是房地产信贷需求偏弱带来的拖累。此外，在5月数据中，企业新增贷款同比多增7243亿元，主要贡献来自于短期贷款和票据融资的高增速，反映企业融资需求有待进一步提振。

不过，温彬也表示，5月在住户新增贷款中，短期贷款增加1840亿元，比去年同期小幅多增，反映出疫情对消费的制约缓解，消费贷款已有所恢复。

社融新增超预期

5月，社融新增2.79万亿元，比上年同期多8399亿元；5月末，社融存量329.19万亿元，同比增长10.5%，涨幅加快0.3个百分点。同时，5月社会融资规模同比多增，超业内预期。

对此，温彬指出，5月社融加快增长主要是人民币贷款和政府债券融资为主要贡献分项。

从结构上看，在人民币贷款增长较多带动下，表内信贷（人民币贷款+外币贷款）占全部新增社融的比重从上月31%的较低水平回升到64%。政府债券净融资1.06万亿元，同比多增3881亿元，占全部新增社融的比重为38%，主要由于财政政策加快发力，地方政府专项债要在6月底前基本发行完毕，力争在8月底前基本使用完毕，专项债发行和使用提前。

同时，表外融资（委托贷款+信托贷款+未贴现银行承兑汇票）保持减少态势，三项分别减少132亿元、619亿元、1068亿元。直接融资新增较少，本月企业债券融资减少108亿元，同比少减969亿元；股票融资292亿元，同比少增425亿元。

“从社融指标同比多增反映国内实体经济活动回暖，相应社会融资需求改善。”周茂华表示。

整体来看，5月金融数据释放出内需复苏的积极迹象，但从居民和企业中长期信贷融资需求来看，仍然相对偏弱，处于恢复阶段。“目前国内经济的稳增长压力仍然较大，面临的内外环境较复杂，国内稳健货币仍需保持偏松格局，为实体经济恢复提供有力支持。”

周茂华认为，综合考虑近几个月国内密集出台增量纾困助企政策，靠前发力，国内疫情整体受控，经济活动明显回暖，国内货币供应保持合理充裕。预计短期国内货币政策保持观望。