【黄金周评】经济衰退和通胀逻辑支撑贵金属

来源：雪球App 作者： 中银基金赵建忠

上周现货黄金下跌幅度约0.8%，黄金和通下挫15美元/盎司左右，周评胀逻跌幅较前期有所收窄。经济辑支金属美联储主席上周在国会举行了两场听证会重申无条件加息，衰退但与美联储加息75个基点时相比市场反应相对平淡。撑贵欧美国家经济数据表现较差，黄金和通令经济衰退担忧挥之不去，周评胀逻跌幅的经济辑支金属也受到一些限制，金价基本运行在1820-1850美元区间。衰退#黄金#

美国5月通胀指标再度爆表创新高，撑贵核心通胀环比勉强维持。黄金和通CPI同比上涨8.6%（前值8.3%），周评胀逻环比1.1%（前值0.6%）。经济辑支金属8.6%的衰退同比增幅是1981年12月以来最强劲的。核心通胀同比上涨6%（前值6.2%），撑贵环比0.6%（前值经修正0.5%），拉动方面能源仍为主因，粮食和地产上涨明显。当前美联储货币收紧对于外生冲击——粮食、能源价格作用较为有限，因此后续关注海外地缘政治的缓和情况。#黄金投资#

近期黄金震荡，市场对激进加息导致实际利率升高，还是衰退滞胀推动实际利率走低的分歧放大。相比议息会议前，美股、美债收益率和美元震荡收跌，滞胀担忧约占上风。联储当前已明确把降低通胀作为压倒性目标，希望看到需求放缓、失业率温和上升，似乎可以推测美联储让“经济先行下滑，带动通胀缓慢下降”的路径正在形成。从美国近期数据趋势看，通胀趋于全面和顽固。俄乌冲突长期化和经济去全球化的趋势，让高通胀的核心因素-供给侧瓶颈短期难以解决。另一方面，美国地产投资、零售、消费信心数据已出现明显下滑。中期看，在高通胀、高资金成本压力推动下，美国经济下行速度加快。由于通胀回落速度慢于经济下行，美国经济先经历滞胀和衰退的风险加大，基本面或逐渐有利于黄金，维持黄金逢低配置的建议。