招商证券(香港)：维持康师傅控股增持评级 目标价16.4港元

（香港）发布研究报告称，招商证券维持（00322）“增持”评级，香港下调2022-24财年每股盈测29.2%/7.3%/3.4%，维持鉴于毛利率预将在22年下半年回升，康师并可能在年底再次派发特别股息，傅控目标价16.4港元。股增港元管理层指引2022财年净利润在25-30亿元人民币，持评取决于今年下半年原材料价格下跌幅度。招商证券公司还宣布再次派发特别股息，香港每股0.0663美元。维持

报告中称，康师公司公布上半年营收为382.17亿元人民币，傅控同比增长8%，股增港元比招证国际预测低1.4%。持评上半年净利润为12.53亿元人民币，招商证券同比下跌38.4%，比招证国际预测低29.3%。不及预期主要由于销售和营销费用的意外增加，该行将其归因于315酸菜事件，当时康师傅进行了产品召回。管理层提到，315酸菜事件的相关损失为几亿元人民币。

该行提到，虽然棕榈油价格仍处于高位，但增长速度已从22年上半年开始放缓（22年下半年迄今平均同比增长16.3%，而22年上半年为62.7%）。同样，22年下半年迄今PET树脂价格同比上涨13.2%，而在22年上半年同比上涨25.1%。该行认为同比变化应该低于22年上半年，而该行应该看到22年下半年相对于22年上半年的毛利率有所改善。