黄金时间：金价高位盘整 市场静待鲍威尔讲话和11月非农

转自：新华财经

新华财经北京11月28日电 上周（11月21-25日当周），黄金话和国际现货黄金开盘于1749.82美元/盎司，时间市场最高至1761美元/盎司，金价静待最低至1726.45美元/盎司，高位最终报收于1754.26美元/盎司，盘整当周累计小幅上涨4.44美元或0.25%，鲍威周K线收小阳线。尔讲

展望本周，月非月底收盘之际，黄金话和包括鲍威尔等美联储官员的时间市场讲话以及即将公布的非农数据等，将打破沉闷的金价静待交易引发更大波动。中期而言，高位虽然由于美联储放缓加息步伐，盘整让包括贵金属在内的鲍威风险资产多头获得“喘息”，但后期真正的尔讲问题在于美联储本轮加息周期终端利率见顶的水平。因此，未来的经济数据将成为市场关注的焦点。

经济数据引发波动 美联储会议纪要略偏“鸽”

尽管上周美联储官员仍旧发表了“鹰”派言论，但真正扰动黄金市场走势的仍是美国的经济数据。

美国劳工部周三（23日）公布的数据显示，截至11月19日当周，首次申领失业救济人数增加1.7万人，至24万人，为8月13日当周以来的最大增幅。这一数据不仅超过了市场预期，且达到3个月来的高点，因为被视为美国劳动力市场降温的一个迹象。而23日公布的数据还显示，截至11月12日当周续领失业金人数增加4.8万人，至155万人，为3月以来最高。

随后公布的美国11月Markit制造业PMI初值仅录得47.6，为30个月新低，而此前市场的预期及前值分别为50和50.4。与此同时，同时公布的美国11月Markit服务业PMI初值也下滑至46.1，低于市场预期的47.9以及上个月的47.8。这一结果显示，美国经济产出和需求以更快的速度下降，与经济1%的年收缩率一致。企业报告称，生活成本上升、财务状况收紧，尤其是借贷成本上升，以及国内和出口市场需求疲软带来的逆风越来越大。美国各地的商业状况在11月都发生了恶化，美国经济存在进一步陷入衰退的可能。因此，数据公布之后，现货黄金短线急跌至1726.45美元/盎司的当周低点，但随后迅速反弹至1740美元上方，走出深V反弹，连续两日收阳。

不过，上周市场的焦点仍旧在美联储上。北京时间周四（24日）凌晨，美联储公布的11月会议纪要进一步证实，投资者可能很快就会看到加息步伐放缓。因为“绝大多数”官员认为，放缓加息步伐“很快将是合适的”。但同时，多位美联储官员认为，利率将在更高水平见顶。另外，美联储官员还讨论了英国政府债券市场的动荡，尽管他们判断美国国债市场仍“有序”，但一些与会者表示，美联储应准备好以“不会影响货币政策立场，尤其是在货币政策收紧期间”的方式解决美国市场的任何运行问题。

整体来看，笔者认为，美联储加息节奏调整几乎确定，但利率见顶水平存在分歧。虽然在12月美联储利率会议之前，尚有11月份非农数据、11月生产者物价指数PPI和11月CPI数据等三个关键数据要公布，但12月会议加息50个基点的可能性已升至79%。无论如何，美联储本轮加息或已经接近尾声，加息最猛烈的阶段已经过去。关键在于未来利率见顶的水平。美联储会议纪要公布后，利率期货显示，美联储利率将在明年6月达到5.03%的终端水平。

从市场表现来看，会议纪要公布后，利率期货显示，美国10年期国债收益率跌至3.724%，2年期国债收益率跌至4.48%。美元指数短线下挫近30点，现货黄金短线最高涨超11美元，日内高点至1753.04美元/盎司。

长期看涨仍差“临门一脚” 短期存获利了结

不过，从市场情绪上看，机构分析师和散户投资者在看待金价上涨前景方面，再度显露出差异。在散户投资者对黄金的兴趣大大增强下，华尔街分析师并不相信金价已准备好爆发，许多分析师预计金价近期将横盘震荡。

据Kitco News在11月25日公布的黄金周度调查，接受调研散户投资者中有63%的受访者预计金价本周会上涨，且本期散户投资者调查的参与度跃升至去年9月下旬以来的最高水平。相比之下，机构分析师则略显谨慎。参与调查的华尔街分析师中仅38%看涨本周金价，而有44%的分析师对近期金价持中性看法。

从ETF持仓来看，上周全球最大黄金ETF——SPDR GOLD TRUST连续三次加仓，是自10初的一周以来首次在一周内连续三次就加仓。报告数据显示，SPDR GOLD TRUST在11月21日到25日当周，连续三次累计增4.34吨。不过，11月迄今该ETF仍累计减持11.61吨，截至目前保持第7个月持续减持记录。

但从高频数据来看，芝加哥商业交易所（CME）金属类商品成交量报告显示，COMEX期金未平仓合约子11月11日的508207手持续第9个交易日下降至443306手，整体降幅达54900余手，这表明，市场参与者在大幅获利后持续获利了结。

就短期技术面而言，金价受阻于3月份高点以来反弹38.2%位置的1788美元/盎司，而下方守稳在关键支撑1722美元/盎司一线上方，在12月利率会议之前，预计将在此区域震荡。上方重要的压力位于1793-1813美元/盎司区域。若突破，有望逆转整体趋势，展开上攻之路。下方的关键支撑位于1700-1680美元/盎司区域，破位有再度回归弱势的风险。

国内方面，沪金主力合约回探402元/克一线支撑后，短期有上攻企图。上方关注411元/克至415元/克区域压力，重要压力位于422元/克一线。下方支撑关注402-404元/克，关键支撑395-398元/克左右。沪银主力合约回落至4780元/千克一线，上方阻力关注5000-5033元/千克区域，突破则有望测试5100元/千克压力。下方支撑关注4780-4820元/千克区域，强支撑在4580元-4600/千克区域。

（作者：李跃锋，北京黄金经济发展与研究中心研究员）