7月LPR按兵不动 改革效能持续释放

● 本报记者 彭扬 赵白执南

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，按兵7月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.7%，不动5年期以上LPR为4.45%。改革

专家表示，持续新一期LPR数据均与上期持平。释放在中期借贷便利（MLF）利率未调整、按兵商业银行净息差较窄的不动背景下，新一期LPR保持不变，改革符合市场预期。持续同时，释放LPR改革效能持续释放，按兵企业综合融资成本在低位水平上继续呈稳中有降的不动态势。

定价基础未发生变化

专家表示，改革若MLF利率保持不变，持续则当月LPR调整的释放可能性相对较小。此前，人民银行等量续做7月到期MLF，利率没有变化。这意味着，7月LPR的定价基础未发生变化。

站在商业银行角度分析，当前商业银行净息差较窄，在前期LPR已有所下降的基础上，进一步降低LPR的动力不足。首席经济学家温彬分析，商业银行净息差近年来整体收窄。二季度以来，在信贷需求相对不足、“存款定期化”倾向较明显、首套房贷款利率下限下调和5月5年期以上LPR下降较多等因素共同作用下，新发放企业贷款利率和按揭贷款利率下降幅度较大，商业银行净息差进一步收窄。

此外，从内部因素看，近期公布的6月宏观经济数据显示，前期政策效果持续显现，经济恢复态势更加明显，推动LPR进一步下降的紧迫性不大。东方金诚首席宏观分析师王青说，6月宏观数据显示经济正加速修复，同月全国房地产市场成交数据呈改善势头，这意味着当前政策重心是把稳增长等措施落到实处。首席固收分析师张旭说：“5月，5年期以上LPR下行15个基点，在贷款量价上产生的效果明显且具有持续性。因此，在7月再度引导LPR下行的必要性不高。”

从外部环境看，保持7月LPR稳定可能是优选。温彬认为，美国通胀数据持续高企，货币紧缩进程加快，我国货币政策保持稳健有助于兼顾内外平衡。在“以内为主、内外均衡”的考量下，维持利率水平相对稳定是现阶段较合适的做法。

引导降低银行负债成本

虽然新一期LPR没有下降，但在前期综合举措影响下，企业综合融资成本仍稳中有降。人民银行调查统计司司长阮健弘日前介绍，6月，新发放企业贷款利率为4.16%，比上年同期低34个基点。 

“在MLF利率保持不变的同时，相关部门可能继续从银行负债端着手，引导降低银行负债成本，以此推动LPR下降，进而进一步降低实际贷款利率。”王青表示，4月新设立的存款利率市场化调整机制有望持续发挥关键性作用。考虑到存款在银行负债中的占比约七成，这将带动银行负债成本较大幅度下降。 

人民银行货币政策司司长邹澜日前表示，人民银行将继续深化利率市场化改革，持续释放LPR改革效能，发挥存款利率市场化调整机制作用，充分发挥利率自律机制作用，维护市场良好竞争秩序，推动继续降低实际贷款利率，让广大市场主体切身感受到综合融资成本实实在在的下降。